Glossario finanziario - Plain Vanilla Swap

Contratto swap su tasso di interesse (interest rate swap), in base al quale due controparti si impegnano a scambiarsi reciprocamente un flusso di interessi a tasso fisso e uno a tasso variabile denominati nella stessa valuta.

In un coupon swap una parte effettua pagamenti in date stabilite e per un periodo prefissato applicando un tasso fisso a un capitale nozionale per tutta la durata del contratto e riceve contestualmente dalla controparte flussi di pagamento calcolati applicando un tasso variabile al medesimo capitale nozionale.
Il sottoscrittore del coupon swap che si impegna a corrispondere il tasso fisso è detto fixed rate payer: egli si attende un rialzo nei tassi di interesse e intende, perciò, fissare il costo di una passività o indicizzare il rendimento di un’attività.
Al contrario, il sottoscrittore che si impegna a corrispondere il tasso variabile è detto floating rate payer: egli si attende un ribasso nei tassi di interesse e intende, perciò, indicizzare il costo di una passività o fissare il rendimento di un’attività.
Gli elementi che caratterizzano un coupon swap sono: il capitale di riferimento, la data di stipula del contratto, la data a partire dalla quale iniziano a decorrere gli interessi (data effettiva), la durata dello swap, la data di liquidazione periodica degli interessi (data di settlement).
In corrispondenza di ogni data di settlement si calcolano gli interessi di entrambi i sottoscrittori e si procede alla liquidazione della differenza tra i due flussi. In particolare, se il tasso fisso supera il tasso variabile il fixed rate payer deve versare l’importo differenziale al floating rate payer; se il tasso variabile è superiore a quello fisso, le posizioni delle due controparti si invertono.

La società XXX ha acceso presso un istituto di credito un finanziamento di 500.000 euro,a tasso fisso, pari all’11%, della durata di 5 anni.
La società YYY ha stipulato un finanziamento con medesimo importo e pari durata, ma a tasso variabile LIBOR a sei mesi.
Attendendosi una riduzione dei tassi di interesse, la società XXX desidera trasformare il tasso passivo da fisso a variabile.
Sulla base di aspettative opposte a quelle della società XXX, la società YYY ritiene più conveniente indebitarsi a tasso fisso.
Sottoscrivendo un coupon swap le due società potranno invertire le proprie posizioni relativamente al tasso di interesse del debito contratto nei confronti dell’istituto di credito: la società XXX si impegna a versare alla controparte gli interessi relativi al LIBOR a sei mesi e la società YYY si impegna a versare alla XXX l’ammontare definito nella misura dell’11%.
Allo scadere di ogni periodo di maturazione degli interessi il flusso reale del pagamento sarà dato dal saldo dei due tassi di interesse (il tasso LIBOR a sei mesi in corrispondenza della data di settlement e il tasso prefissato pari all’11%). In particolare, se il tasso LIBOR a sei mesi risulterà superiore all’11%, XXX dovrà versare l’importo a YYY; viceversa, se il tasso LIBOR a sei mesi risulterà inferiore all’11% sarà la società YYY ad effettuare il versamento alla società XXX.
Ciascuna delle due società rimane, comunque, l’unica obbligata nei confronti dell’istituto di credito.
Si supponga che i periodi di maturazione degli interessi siano annuali.
Il primo anno il tasso LIBOR è pari al 11%: il saldo tra i due interessi è nullo.
Il secondo anno il tasso LIBOR è pari a 12%: il saldo tra i due interessi è del 1% e, quindi, la società XXX versa alla YYY un importo di 500.000 x 1% = 5.000 euro.
Allo scadere del terzo anno il tasso LIBOR a sei mesi è sceso al 10,5%: il saldo tra i due tassi è dello 0,5%; la società YYY versa a XXX un ammontare pari a 500.000 x 0,5% = 2.500 euro.
Alla quarta data di settlement il LIBOR è pari al 10%: la società YYY versa a XXX un ammontare pari a 500.000 x 1% = 5.000 euro.
Infine, allo scadere del quinto anno il LIBOR è del 12,5%: la società XXX versa alla società YYY un importo pari a 500.000 x 1,5% = 7.500 euro.

Coupon Swap, Simple IRS

Interest Rate Swap, Swap, Swaption