Glossario finanziario - Currency Option

Contratto di opzione il cui sottostante è rappresentato da una valuta.

La currency option è uno strumento derivato che attribuisce all’acquirente, dietro pagamento di un premio, il diritto di acquistare (opzione call) o vendere (opzione put) in una data fissata (opzione europea) o entro tale data (opzione americana), una certa quantità di valuta, a un prezzo fissato dal contratto (strike price).
Al pari degli altri contratti derivati, anche le currency options possono essere utilizzate con le seguenti finalità:
• copertura;
• speculazione;
• arbitraggio.
Nel primo caso la sottoscrizione di una currency option nasce dall’esigenza di coprirsi dal rischio di cambio e, quindi, da variazioni inattese nei tassi di cambio. Pertanto, il soggetto che sottoscrive un’opzione call detiene una posizione alla quale è associata una perdita in caso di rialzo nel tasso di cambio della valuta oggetto del contratto; viceversa, chi acquista un’opzione put detiene una posizione alla quale è associata una perdita in caso di ribasso nel tasso di cambio della valuta oggetto del contratto.
Inoltre, l’opzione può essere usata con finalità speculative, al fine di realizzare strategie di investimento basate sulle proprie previsioni di andamento della valuta. In particolare, l’adozione di una strategia speculativa da parte di chi acquista un’opzione garantisce una perdita massima limitata, pari al premio corrisposto al venditore. Per quest’ultimo soggetto vale l’esatto contrario: il massimo profitto che può trarre dalla vendita è pari al premio.
Infine, la currency option può essere usata per sfruttare un momentaneo disallineamento tra l’andamento della valuta sul mercato derivato e l'andamento sul mercato a pronti.

Si consideri un’impresa esportatrice italiana che, prevedendo un ribasso nel cambio €/sterlina, decide di cautelarsi da un simile evento acquistando una currency option europea di tipo put.
In particolare, al momento della stipula del contratto la quotazione €/sterlina è di 1,47€/sterlina; l’impresa acquista un’opzione put, che le attribuisce il diritto a vendere, alla scadenza, un certo ammontare di sterline al cambio di 1,51€/sterlina.
Il premio pagato è pari al 4% del prezzo spot al momento della stipula del contratto: 0,04 x 1,47 = 5,9 cent €/sterlina.

Il giorno della scadenza l’opzione è at the money: lo strike price è pari al tasso di cambio (1,51€/sterlina).
Per l’impresa è indifferente esercitare o meno l’opzione e sopporta, comunque, una perdita pari al premio.

Si supponga ora che alla data di scadenza il tasso di cambio sia superiore a 1,51€ /sterlina (opzione out of the money). L’impresa non esercita l’opzione, ma vende le sterline sul mercato a pronti. In questo caso si possono verificare due situazioni:

1.il tasso di cambio è superiore a 1,51, ma inferiore alla somma tra tale importo e il premio pagato, ad esempio è pari a 1,54€.
Dalla vendita della valuta sul mercato l’impresa ottiene un guadagno di 1,54-1,51 = 3 cent€/sterlina. Sottraendo a tale importo il premio pagato si ricava la perdita sostenuta dall’impresa: 5,9-3 = 2,9 cent€/sterlina.

2.il tasso di cambio è superiore alla somma tra lo strike price e il premio, ad esempio è pari a 1,63€/sterlina.
L’utile risultante dalla vendita della valuta sul mercato senza l’esercizio dell’opzione è pari a: (1,63-1,51) – 0,059 = 6,1cent €/sterlina.

Si suppone, infine, che alla scadenza dell’opzione il cambio sia inferiore a 1,51€/sterlina (opzione in the money). L’impresa esercita l’opzione.
Anche in questo caso si possono verificare due situazioni differenti:

1.il cambio €/sterlina è maggiore della differenza tra lo strike price e il premio (1,51-0,059=1,451€/sterlina) ed inferiore a 1,51, ad esempio è pari a 1,48€/sterlina.
In questo caso, esercitando l’opzione, l’impresa sostiene una perdita pari all’utile valutario meno il premio: (1,51-1,48) – 0,059 = -29cent€/sterlina.

2.il cambio lira/sterlina risulta inferiore a 1,452, ad esempio pari a 1,44€/sterlina.
L’impresa esercita l’opzione ed ottiene un profitto di (1,51-1,44)-0,059= 0,011€/sterlina.

Opzione su Cambio, Opzione su Valuta

Currency Future, Rischio di Cambio