Amundi ETF - Reddito fisso sempre più ESG

Il mercato del reddito fisso per molto tempo è rimasto indietro rispetto al mercato azionario relativamente all’inserimento nel processo di investimento dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG), e rappresenta oggi il 19% circa degli investimenti sostenibili su scala globale[1]. Ma alla fine del 2020 rappresentava solo al 9% di questi. La domanda di debito ESG è dunque in aumento, così come la disponibilità di soluzioni obbligazionarie passive ESG efficienti. Man mano che gli investitori riconoscono i vantaggi derivanti dall’inserimento delle considerazioni ESG negli investimenti obbligazionari, questo segmento del mercato in rapida crescita offre opportunità interessanti.

Un lento inizio ma...

I progressi verso l’integrazione delle considerazioni ESG nei portafogli obbligazionari sono stati lenti rispetto ai mercati azionari. Il primo indice azionario ESG fu lanciato nel 1990, mentre il primo indice obbligazionario che teneva conto dei fattori ESG si è reso disponibile solo nel 2013.

Una delle ragioni di tale fenomeno riguarda l’engagement. I detentori di titoli obbligazionari, diversamente dagli azionisti, non hanno diritto di voto, e si è creduto che ciò limitasse la loro capacità di fare engagement ed esercitare la loro influenza sulle aziende. Il successo di chi investe in obbligazioni dipende però più dalla capacità di evitare i perdenti che di scegliere i vincenti. Integrare considerazioni ESG in un portafoglio obbligazionario puòaiutare a questo scopo, riducendo il rischio del portafoglio e potenzialmente incrementando il rendimento. Le società che emettono regolarmente obbligazioni sui mercati si stanno rendendo sempre più conto dei vantaggi che possono avere dando ascolto agli investitori in titoli obbligazionari: è un circolo virtuoso.

Man mano che gli investitori comprendono questo aspetto, la domanda di soluzioni obbligazionarie ESG aumenta. Tra la fine del 2019 e la fine di agosto 2022 le masse in gestione degli ETF obbligazionari ESG europei sono balzate da 20,1 miliardi a 56,1 miliardi di euro. Da cosa deriva dunque tale cambiamento e quali opportunità comporta?

Qualche passo avanti

L’inserimento dell’analisi ESG negli investimenti obbligazionari comporta diversi vantaggi potenziali. L’analisi ESG su un emittente obbligazionario può evidenziare l’esposizione a rischi di investimento nel lungo termine, come ad esempio i rischi legati ai cambiamenti climatici, che potrebbero manifestarsi dopo anni. Appare sempre più evidente, inoltre, che per le aziende con credenziali ESG solide è meno probabile risultare insolventi, e più probabile essere redditizie nel lungo periodo. Lo dimostrano diversi studi^[2].

Alla luce di tutto ciò, gli asset manager hanno sviluppato soluzioni che integrano l’ESG nel reddito fisso. I fattori ESG stanno assumendo un ruolo sempre più importante nei rating di credito, e gli investitori obbligazionari, come gli asset manager, dimostrano una maggiore disponibilità a comunicare direttamente con le aziende e a ritenerle responsabili su tematiche ESG. Sebbene non abbiano gli stessi diritti di voto degli azionisti, hanno comunque il diritto, come parti interessate, di fare engagement con gli emittenti di obbligazioni che, in molti casi, emettono anche azioni. Gli emittenti di obbligazioni, nel desiderio di attirare gli investitori sempre più attenti ai fattori ESG e di essere inseriti nei principali indici ESG, oggi sono assai più disponibili a fornire informazioni.

Ci sono anche più dati a disposizione sull’ESG in ambiti prima trascurati, come i titoli di Stato. Il debito pubblico è molto meno avanzato del debito societario in termini di integrazione ESG per numerose ragioni, tra cui la mancanza di uniformità nella misurazione di fattori ESG di rilievo, la disponibilità limitata dei dati, oltre a strumenti e procedure di integrazione ESG meno sviluppate. L’attenzione degli investitori per le tematiche ESG ha fatto però accelerare i progressi in tale ambito.