Glossario finanziario - Future su Obbligazioni

Strumento derivato appartenente alla categoria dei future finanziari e avente come sottostante un titolo obbligazionario.

I futures su obbligazioni sono contratti derivati mediante i quali le parti si impegnano a scambiare alla scadenza pattuita un certo quantitativo di obbligazioni, in genere titoli di Stato, a un prezzo predefinito.
Una caratteristica importante di questi future consiste nel fatto che il sottostante è rappresentato da un titolo di Stato teorico (o "nozionale") le cui caratteristiche in termini di durata e tasso nominale (cedola) vengono stabilite dal mercato in cui viene negoziato il future.
Dato che sul mercato obbligazionario non è sempre presente un titolo di Stato con caratterisitche assolutamente identiche a quelle del sottostante del futures, le borse sono solite utilizzare una procedura per aggiustare, in base al titolo che viene consegnato, il prezzo incassato dal venditore. Quest'ultimo, infatti, ha la possibilità di scegliere quale obbligazione consegnare tra tutte quelle indicate dall'autorità del mercato in un apposito paniere. Per ciascun titolo presente nel paniere la borsa calcola il cosiddetto "fattore di conversione". Il prezzo valido per la consegna sarà dato dalla seguente formula:

[prezzo future quotato x fattore di conversione] + rateo di interesse

dove il rateo di interesse rappresenta la parte di cedola già maturata.
Dato che il paniere è in genere composto da un elevato numero di titoli, è possibile individuare quello che risulta essere il "cheapest to deliver", ossia quel titolo che il venditore troverà più conveniente consegnare al compratore.

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