I mercati SeDeX e Cert-X
Borsa Italiana mette a disposizione degli investitori due mercati dedicati alle negoziazioni di derivati cartolarizzati: SeDeX e Cert-X.
Il mercato SeDeX esiste dal 2004 e rappresenta l’evoluzione del Mercato dei Covered Warrant (MCW), creato nel 2000, mentre Cert-X è il segmento dei derivati cartolarizzati del mercato EuroTLX, entrato nel gruppo Borsa Italiana nel 2013.
I prodotti quotati su SeDeX e Cert-X sono dedicati principalmente alla clientela retail, anche se su Cert-X non mancano prodotti rivolti alla clientela professionale.
Il mercato secondario italiano è uno dei più attivi nel panorama europeo tra le diverse piazze dedicate ai derivati cartolarizzati.
La segmentazione e le tipologie di prodotti quotate
Su entrambi i mercati è possibile trovare le diverse tipologie di derivati cartolarizzati, le cui macroclassi sono covered warrant e certificati.
Più nel dettaglio i covered warrant si distinguono in covered warrant plain vanilla e covered warrant strutturati/esotici, mentre i certificati sono suddivisi tra certificati con leva (a leva variabile (classe A) e a leva fissa (classe B)) e certificati di investimento (benchmark (classe A) e strutturati (classe B)).
Dal punto di vista regolamentare, tutte le tipologie di derivati cartolarizzati potrebbero essere quotate sui due mercati, ma all’atto pratico è solo su SeDeX che le troviamo tutte ampiamente rappresentate, mentre il mercato Cert-X si è specializzato principalmente nella quotazione di certificati di investimento o altri prodotti strutturati dopo una offerta pubblica o in seguito a private placement. Su Cert-X, inoltre, sono presenti strumenti dedicati a clientela professionale ed è il mercato di elezione per la quotazione di strumenti negoziati in valute diverse dall’euro.
I derivati cartolarizzati vengono emessi da un soggetto, definito emittente, che può essere (o essere garantito da) una società o un veicolo soggetto a vigilanza prudenziale oppure un veicolo rispondente alle condizioni di ammissibilità definite dal regolamento del mercato.
Tutti i certificati e covered warrant, in quanto strumenti derivati, afferiscono a una attività sottostante dalla quale dipende il prezzo del prodotto, unitamente alle caratteristiche contrattuali dello strumento, definite in sede di prospetto di quotazione o condizioni definitive (oppure altra documentazione equivalente).
Microstruttura
Entrambi i mercati non sono garantiti e i contratti tra le parti vengono regolati a T+2 nella depositaria prescelta per il settlement (Euronext Securities Services Milan o gli ICSD).
Il modello di mercato prevede la negoziazione in orario 09:05 – 17:30 per il mercato Cert-X e la possibilità di orari estesi di negoziazione su SeDeX con due diversi orari di apertura al mattino (08:00 o 09:05) e tre diversi orari di chiusura serali (17:30, 20:30 o 22:00)
La liquidità assicurata dal Liquidity Provider
Il Liquidity Provider (LP) è una figura obbligatoria ed importante ad assicurare la liquidità degli strumenti quotati. Borsa Italiana definisce gli obblighi minimi che gli LP devono rispettare e monitora che questi siano soddisfatti. Gli LP devono assolvere gli obblighi di presenza sul book, quantità minima esposta e bid-ask spread massimo. Gli LP possono quotare in modalità bid-ask, bid-only o in bid-only-before-buy-back, una modalità rafforzata per negoziare il riacquisto.