Mare Group, Websim avvia copertura con Buy e TP a 8 euro

(Teleborsa) - Websim Corporate Research (Intermonte) ha avviato la copertura su Mare Engineering Group, azienda di ingegneria digitale quotata su Euronext Growth Milan, con raccomandazione "Buy" e target price di 8,00 euro per azione. Gli analisti credono che il modello di business, associato a una vocazione fortemente acquisitiva e a un mercato in crescita, che beneficerà anche dei fondi del PNRR, fanno di Mare Group una realtà con un potenziale di sviluppo molto elevato nei prossimi anni.

Nel 2023, Mare Group ha raggiunto un record di VoP a 39,4 milioni di euro (CAGR 2020-2023 del 31%), trainato da M&A e crescita organica, mentre l'EBITDA ha raggiunto 10 milioni di euro (CAGR 14%, margine 25.4%). L'utile netto è stato di 2,4 milioni di euro (CAGR 11%). L'indebitamento netto è salito a 25,6 milioni di euro da 8 milioni di euro nel 2020, spinto dai forti investimenti intangibili (24,5 milioni di euro nel triennio), principalmente R&S, dall'intensa attività di M&A (12 operazioni dal 2019) e dalla crescita del circolante. Nei primi 9 mesi del 2024 il VoP è stato di 29,8 milioni di euro (+14% YoY), l'EBITDA 7,4 milioni di euro (+23% YoY) e l'indebitamento netto è sceso a 17,9 milioni di euro.

Nel 2024 le stime di Websim sono in linea con la parte alta della guidance: VoP 45 milioni di euro (+14% YoY), EBITDA 14 milioni di euro (+40% YoY), indebitamento netto 14 milioni di euro.

Secondo le stime del broker, il valore della produzione nel prossimo triennio dovrebbe crescere a un CAGR di circa il 18%, raggiungendo circa 74 milioni di euro nel 2027.

La marginalità nel 2025 dovrebbe risentire negativamente del consolidamento di Powerflex, che ha un EBITDA margin intorno al 10%, mentre nei due anni successivi dovrebbe risalire grazie ai margini crescenti previsti sulle Tech Platforms, che nel 2027 dovrebbero arrivare a rappresentare circa il 38% del valore della produzione dal 17% stimato per il 2024. Viene stimato pertanto un EBITDA margin consolidato poco sopra il 29% nel 2025, pari ad un EBITDA di quasi 17 milioni di euro, che dovrebbe crescere fino a quasi il 33% nel 2027, con l'EBITDA atteso oltre 24 milioni di euro.

Gli oneri finanziari netti sono attesi in progressivo calo per via della riduzione dell'indebitamento e trasformarsi in proventi finanziari netti nel 2027 (0,3 milioni di euro). Il tax rate è assunto pari al 28% sull'intero periodo e l'utile netto è atteso crescere ad un CAGR 2024-2027 di oltre il 50% superando 13 milioni di euro nell'ultimo anno di stime.

Viene stimato un free cash flow cumulato per il periodo 2025-2027 di circa 35 milioni di euro, al netto di capex complessivi di circa 11 milioni di euro e investimenti in capitale circolante limitati a circa 6 milioni di euro grazie alla riduzione attesa dei giorni clienti a circa 165, dagli attuali 215. L'indebitamento finanziario netto è stimato in calo a circa 8 milioni di euro nel 2025, mentre nel 2026 la posizione finanziaria netta dovrebbe diventare positiva per 4 milioni di euro e raggiungere il livello di 21 milioni di euro nel 2027.

(Foto: Carrie Allen www.carrieallen.com on Unsplash)

(Teleborsa) 12-12-2024 10:41

Titoli citati nella notizia

Nome	Prezzo Ultimo Contratto	Var %	Ora	Min oggi	Max oggi	Apertura
Intermonte Partners Sim	3,02	+0,00	13.02.06	3,01	3,02	3,01
Mare Engineering Group	5,05	+2,02	13.01.35	4,815	5,25	4,95