Wellington Management: le determinanti dei mercati obbligazionari nel mese di agosto - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 06 set - Intervento della PBoC. Le pressioni sui policymaker per cambiare la narrazione negativa del mercato sulle deludenti prospettive di crescita dell'economia cinese sono aumentate. Il mese scorso abbiamo evidenziato la persistente debolezza del mercato immobiliare e del debito pubblico locale, che ha portato a una riduzione a sorpresa di vari tassi di policy da parte della People's Bank of China (PBoC). Ad agosto, abbiamo assistito a un drastico cambiamento nella risposta dei responsabili politici all'inarrestabile rally dei rendimenti obbligazionari, causato da lenta crescita economica, debolezza della fiducia dei consumatori e un'inflazione modesta (ultimo dato allo 0,5%). Il settore del reddito fisso cinese si distingue sempre piu' rispetto al resto del mondo.

In questo contesto, abbiamo assistito al primo intervento diretto della PBoC, che ha confermato in un comunicato stampa di aver venduto obbligazioni a lunga scadenza e acquistato obbligazioni a breve scadenza sul mercato aperto, in un'operazione del valore di 100 miliardi di yuan (~14 miliardi di dollari). In questo modo, la banca centrale persegue diversi obiettivi: .Attenuare il significativo rally delle obbligazioni, in modo da prevenire che si presenti la situazione sperimentata dalle banche regionali statunitensi lo scorso anno, dove un improvviso ritorno dei rendimenti dopo un rally prolungato ha causato problemi di solvibilita' sistemica .Mantenere una curva inclinata verso l'alto iniettando liquidita' nei mercati finanziari .Incoraggiare gli investitori a evitare l'affollamento verso i titoli di Stato e a dirottare i flussi altrove .In ultima analisi, evitare il rischio di deflazione dell'economia I tassi di default dell'high yield sembrano aver raggiunto il picco massimo, diminuendo sia negli Stati Uniti che in Europa negli ultimi mesi. Sebbene ci aspettiamo che i tassi di default rimangano intorno alle medie di lungo periodo (~4-5%) nei prossimi 12 mesi, non prevediamo un ciclo di default su larga scala, grazie ai solidi fondamentali degli emittenti e alla mancanza di scadenze a breve termine. L'ottimismo del mercato si riflette negli spread, che continuano a essere relativamente stretti rispetto al passato.

* Investment Director di Wellington Management "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 06-09-24 12:38:00 (0313) 5 NNNN