Vanguard: Bce verso riduzione di 25 pb a ottobre, probabile nuovo taglio a dicembre - PAROLA AL MERCATO
di Shaan Raithatha * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 16 ott - La Banca Centrale Europea allentera' la politica monetaria di altri 25 punti base (bp) nella riunione di ottobre, lasciando il tasso sui depositi al 3,25%, con un calo di 75 bp rispetto al picco del ciclo. Il passaggio a tagli dei tassi ad ogni incontro della Banca Centrale, anziche' ogni trimestre, e' stato innescato dal deterioramento dell'attivita' interna. Gli indici PMI di settembre sono scesi piu' del previsto, con l'indice composito che e' scivolato sotto quota 50, mentre le previsioni suggeriscono un'ulteriore perdita di impeto. La Germania dovrebbe rientrare in recessione nella seconda meta' del 2024, mentre la crescita dell'occupazione sta rallentando al di sotto del tasso previsto dalle proiezioni della BCE.
Parallelamente, anche i dati sull'inflazione sono risultati piu' deboli del previsto. L'inflazione core e' scesa al 2,7% su base annua a settembre, mentre il ritmo mensile sequenziale (destagionalizzato) e' sceso piu' bruscamente.
L'inflazione dei servizi rimane elevata, pari al 4% su base annua, ma la significativa moderazione degli indicatori salariali in tempo reale ci induce a credere che la crescita dei prezzi dei servizi si normalizzera' nei prossimi trimestri. La debolezza dei dati nazionali e' stata riconosciuta da diversi membri del Consiglio direttivo, tra cui Isabel Schnabel.
Tuttavia, dopo il discorso di Schnabel che ha di fatto consolidato il profilo dei tassi a breve termine, la crescita economica globale ha preso una direzione migliore. Il solido rapporto sui salari non agricoli di settembre negli Stati Uniti, unito allo stimolo monetario in Cina (e alla promessa di una manovra fiscale dietro l'angolo), rappresenta ora un rischio di rialzo per la crescita dell'area dell'euro.
Poiche' i mercati prevedono che la BCE porti il tasso di riferimento al 2% entro la meta' del 2025, ci si aspetta che Lagarde e il resto del Consiglio direttivo facciano pressioni in tal senso. La BCE ribadira' quasi certamente il suo mantra della 'dipendenza dai dati', evitando di avallare le previsioni aggressive del mercato sul taglio dei tassi.
Il nostro punto di vista e' leggermente piu' hawkish rispetto al mercato. Prevediamo che il tasso di riferimento si attestera' al 2,25% entro la meta' del 2025, con la BCE che non tagliera' in una riunione nel 1 semestre del prossimo anno.
* Senior Economist di Vanguard "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 16-10-24 13:44:14 (0404) 5 NNNN