UBS WM: ribaltamenti di fronte sui mercati - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 17 set - Kamala Harris punta a ridurre le disuguaglianze e favorire la transizione energetica, confermando i piani di spesa e gli incentivi dell'Inflation Reduction Act (IRA) e gli investimenti per l'assistenza sanitaria finanziati mediante un aumento della regolamentazione e della tassazione (per le imprese un incremento dal 21% al 28%), che potrebbe inizialmente pesare sulla borsa americana.
Donald Trump, invece, propone di mantenere le aliquote fiscali per le societa', ridurre l'aliquota marginale sulle persone fisiche e non aumentare le tasse sulle plusvalenze.
Alcuni incentivi dell'IRA potrebbero essere cancellati per contenere il deficit.
Infatti, il debito federale ha superato i 34 mila miliardi di dollari, con interessi annuali di oltre mille miliardi.
Proprio la gestione del debito potrebbe portare a una debolezza del dollaro nei prossimi mesi.
Inoltre, i partiti condividono il protezionismo, seppur con approcci diversi. Trump favorisce negoziati bilaterali e propone dazi universali del 10% su tutte le importazioni e del 60% su quelle dalla Cina. I democratici vogliono preservare l'alleanza transatlantica, concentrandosi sugli scambi con la Cina. La settimana scorsa anche la Banca centrale europea (BCE) ha ridotto di un altro quarto punto i tassi d'interesse e ci aspettiamo che questa resti la tendenza a medio termine. Gli ultimi dati mostrano un quadro di bassa crescita per l'economia della zona euro.
In particolare, la Germania, la piu' grande economia d'Europa, sta deludendo le aspettative. Dal 2019 ad oggi, includendo quindi il periodo della pandemia, la sua economia e' cresciuta cumulativamente solo di mezzo punto percentuale, contro circa il 4% per la zona euro e l'Italia.
Questa debolezza persistente ha suscitato la preoccupazione che l'economia tedesca non sia semplicemente in una fase di rallentamento, ma che stiano riaffiorando le debolezze strutturali dei primi anni 2000. Con la crescita che probabilmente rimarra' contenuta nel medio termine, e' probabile che la BCE continui a tagliare i tassi nei prossimi trimestri. Nel complesso, bisogna aspettarsi una fase meno tranquilla per le borse rispetto alla prima parte dell'anno.
Se le valutazioni sembrano abbastanza elevate, e' soprattutto la tecnologia a registrare i multipli piu' alti ma, d'altra parte, continua a mostrare un'elevata crescita degli utili.
Pur restando costruttivi, una fase di maggior volatilita' potrebbe creare opportunita' d'ingresso piu' vantaggiose.
Rimaniamo neutrali sul mercato azionario e favoriamo le azioni di qualita', cioe' quelle di societa' con posizioni competitive forti, poco debito e flussi di cassa resilienti. Per quanto riguarda i settori, le utility ci sembrano ben posizionate in un contesto di tassi in discesa e forte domanda di elettricita', anche per via dell'intelligenza artificiale e dell'elettrificazione dei trasporti. Le elezioni statunitensi potranno giocare un ruolo, per esempio una vittoria di Trump potrebbe favorire finanziari e petroliferi, mentre una vittoria di Harris sarebbe positiva per i titoli legati alla transizione energetica. Ma i colpi di scena degli ultimi mesi ci ricordano di evitare cambiamenti radicali nei portafogli in previsione di specifici risultati elettorali.
Siamo complessivamente neutrali sul mercato obbligazionario, ma rimaniamo positivi sulle obbligazioni investment grade con scadenze medio-lunghe per via dei rendimenti interessanti, a maggior ragione in considerazione della discesa dei tassi, e del potenziale di apprezzamento in un contesto di diminuzione dei tassi d'interesse e della natura meno ciclica.
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Red-
(RADIOCOR) 17-09-24 14:00:08 (0442) 5 NNNN