TwentyFour AM: la politica Usa non avra' la meglio sui dati per la Fed - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 21 lug - Questo ci porta al punto cruciale: qualunque sia il tema trainante della corsa alla Casa Bianca - commercio, immigrazione, eta' - la Federal Reserve (Fed) rimane guidata dai dati. Il suo doppio mandato, inflazione e occupazione, ha dominato i mercati all'indomani della pandemia e continuera' a farlo. Questo e' emerso chiaramente la scorsa settimana dalla reazione ai dati sull'inflazione statunitense, inferiori alle attese, che ha portato a un rally di due punti base lungo la curva dei Treasury americani e di un punto percentuale nel credito ad alto rendimento. Senza dubbio la politica fiscale e' uno degli elementi di cui la Fed tiene conto nel definire la politica, ma solo nella misura in cui influisce sulle prospettive macro.

Con gli ultimi dati sull'inflazione che mostrano segnali incoraggianti e il mercato del lavoro che si sta raffreddando, i futures stanno ora valutando quasi tre tagli dei tassi da 25 punti base da parte della Fed entro la fine dell'anno (rispetto a uno solo in aprile) e il rendimento dei Treasury a 10 anni e' inferiore di 50 punti base rispetto al picco di aprile, il tutto mentre Trump e' in crescita nei sondaggi. Ci saranno altri sei dati sull'inflazione e sull'occupazione prima dell'insediamento del prossimo presidente e queste rilevazioni, insieme alle successive azioni e alla retorica della Fed, influenzeranno principalmente i mercati obbligazionari.

Negli ultimi due anni la curva dei rendimenti e' stata una delle principali fonti di volatilita' per gli investitori obbligazionari. Un'eventuale presidenza Trump potrebbe causare ulteriore volatilita', ma anche se esiste uno scenario in cui la curva si assesta su livelli di rendimento piu' elevati, l'impatto esatto e' incerto.

L'inflazione e l'occupazione rimarranno per il momento gli elementi principali e si muovono nella direzione prevista dalla Fed, che dovrebbe tradursi in tagli dei tassi.

Riteniamo che Treasury americani continueranno a scambiare in una fascia di oscillazione e, a questi livelli, offrono una buona assicurazione per gli eventi di risk-off. Tuttavia, poiche' ci aspettiamo che il carry sia il principale motore dei rendimenti nei prossimi mesi, riteniamo che il credito continuera' a sovraperformare i titoli di Stato.

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(RADIOCOR) 21-07-24 15:39:47 (0332) 5 NNNN