Raiffeisen Capital Management: possiamo davvero aspettarci un soft landing? - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 19 ott - In questo contesto cosa possiamo aspettarci dalle diverse asset class? Prudenti sulle obbligazioni societarie Riteniamo probabile un ulteriore calo dei rendimenti dei titoli di Stato in euro, pertanto ci posizioniamo non solo in vista di un calo dei rendimenti dei titoli di Stato tedeschi, ma anche in previsione di un calo dei premi di rischio dei titoli di Stato francesi e italiani rispetto a quelli tedeschi. Siamo attualmente cauti sulle obbligazioni statunitensi e canadesi. Ci aspettiamo infatti un calo dei rendimenti piu' marcato sul mercato dell'euro rispetto a quello d'oltreoceano, dove la situazione economica e' nettamente migliore.

Rimaniamo positivi sulle obbligazioni societarie investment-grade in euro, ma stiamo riducendo moderatamente la nostra posizione. Gli spread del credito delle obbligazioni societarie high-yield e investment-grade in euro non hanno raggiunto di recente nuovi minimi e i profit warning, stanno lentamente aumentando. Allo stesso tempo, osserviamo sempre piu' spesso revisioni al ribasso degli utili. Tuttavia, i principali dati sul servizio del debito per il settore societario rimangono molto solidi, ma continuiamo ad essere prudenti e a prendere profitti.

Guardando ai mercati emergenti, i premi per il rischio delle obbligazioni in valuta forte sono diminuiti in maniera significativa. Riteniamo che questa classe obbligazionaria sia ancora interessante rispetto ad altri asset a spread.

All'interno dei mercati emergenti, la Cina in particolare si trova in una situazione di debolezza rispetto agli altri mercati emergenti asiatici. Di recente gli indicatori economici pubblicati si sono rivelati ben al di sotto delle aspettative (esportazioni, PMI, ecc.). Tuttavia, questo ci porta a prevedere ulteriori misure di stimolo da parte del governo.

Azionario: sorprese dalla stagione delle trimestrali I mercati azionari internazionali sono rimasti molto solidi nelle ultime settimane. Il sostegno e' stato fornito da un'altra ottima stagione delle trimestrali, che ancora una volta ha riservato sorprese per lo piu' positive. I nostri indicatori mostrano attualmente un quadro molto eterogeneo e anche le recenti escalation geopolitiche supportano la nostra attuale posizione neutrale.

Sul fronte delle azioni dei mercati emergenti, gli annunci del governo cinese in materia di stimolo e allentamento della liquidita' hanno portato a forti aumenti dei prezzi delle azioni cinesi. Naturalmente, cio' ha favorito la significativa sovraperformance dei mercati emergenti rispetto a quelli sviluppati a partire dalla meta' di settembre.

Ciononostante, a settembre e' stato possibile recuperare soltanto di poco la sottoperformance del 2024. Non si puo' quindi ancora parlare di una tendenza stabile.

Materie prime - I metalli preziosi beneficiano delle escalation geopolitiche Nelle ultime settimane i mercati internazionali delle materie prime si sono rafforzati notevolmente. I metalli industriali ciclici hanno beneficiato del programma di stimolo in Cina, mentre le materie prime energetiche e i metalli preziosi in particolare hanno tratto vantaggio dalle escalation geopolitiche.

* Chief Investment Officer di Raiffeisen Capital Management "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 15-10-24 14:11:47 (0469) 5 NNNN