Pimco: le obbligazioni brillano nei periodi di volatilita' - PAROLA AL MERCATO

di Dan Ivascyn* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 24 ago - Da tempo si parla di un ritorno del valore nei mercati obbligazionari e abbiamo visto che si e' concretizzato in performance assolute e relative. In prospettiva, gli investitori dovrebbero essere piu' soddisfatti di quanto non lo siano stati per buona parte degli ultimi anni. Quest'anno non solo abbiamo ottenuto rendimenti interessanti, ma abbiamo anche visto performare il rendimento totale del prezzo. Penso che un investitore che guardi a un orizzonte temporale di 3-5 anni o che guardi ai rendimenti attuali nelle aree di qualita' superiore del mercato obbligazionario dovrebbe essere ancora piuttosto entusiasta del potenziale di rendimento in senso assoluto e dei potenziali rendimenti rispetto ad aree piu' rischiose dei mercati finanziari, come le azioni.

Abbiamo assistito a un rally significativo e a un forte spostamento del posizionamento sulla curva dei rendimenti. Il che e' stato molto interessante dal punto di vista della gestione attiva. In tutto il mondo stanno accadendo molte cose. Ma c'e' anche un'enorme divergenza sui mercati obbligazionari di alta qualita'. Alcune banche centrali hanno gia' tagliato i tassi. Altre banche centrali sono alle prese con problemi di inflazione, come il Giappone. Tutto cio' sta creando divergenze. Si sta creando un overshooting fondamentale nei mercati e distensioni sul piano tecnico.

L'aspetto piu' importante, sotto molti profili, consiste nell'approfittare di questo overshooting, avere un orizzonte temporale piu' lungo ed essere in grado di utilizzare tutti gli strumenti a nostra disposizione per generare valore per l'investitore.

Inoltre, la Federal Reserve e' pronta a tagliare i tassi e vediamo segnali di rallentamento dell'economia statunitense.

I dati sull'inflazione sono stati piu' costruttivi negli ultimi mesi, sicuramente rispetto all'inizio dell'anno.

Riteniamo altamente probabile che la Fed inizi a tagliare i tassi a settembre e pensiamo anche che ci sia una discreta possibilita' di ulteriori tagli dei tassi entro la fine dell'anno. La Fed dipendera' molto dai dati. Alcuni dati sono stati deboli di recente, mentre altri ci ricordano che non siamo ancora in recessione e che l'economia ha ancora un discreto slancio.

Questo e' stato un ottimo contesto per prendere decisioni di investimento secondo un approccio attivo. Avere una prospettiva globale e' stato molto premiante e ci aspettiamo che continui ad esserlo. E' di nuovo divertente. Per le obbligazioni il divertimento e' generare rendimenti positivi e credo di poter parlare a nome di tutto il team circa la nostra fiducia nella capacita' di generare rendimenti corretti per il rischio interessanti per molti trimestri a venire.

*Group CIO di PIMCO.

Red-

(RADIOCOR) 24-08-24 14:10:57 (0251) 5 NNNN