Pimco: le obbligazioni brillano nei periodi di volatilita' - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 24 ago - Il ruolo della duration Nelle ultime settimane abbiamo visto la duration svolgere il suo ruolo di diversificatore in un portafoglio multi-asset.
In parole povere, quando le azioni sono scese molto, i prezzi delle obbligazioni sono saliti.nOggi le valutazioni del reddito fisso sono molto piu' interessanti, sia in termini relativi che assoluti. Riteniamo che le obbligazioni non solo forniranno rendimenti interessanti nello scenario di base, ma dovrebbero iniziare a mostrare quelle qualita' di diversificazione che hanno davvero rafforzato la tesi a sostegno della loro presenza nel portafoglio di un investitore.
E' opportuno ricordare che la liquidita' non offre questo tipo di diversificazione. Assumendo un'esposizione limitata alla duration e' possibile bloccare questi tassi di rendimento molto elevati per molti anni a venire. Non stiamo parlando di assumere un rischio di duration massiccio in tutti i portafogli. Riteniamo ancora sensato avere scadenze nella parte intermedia della curva dei rendimenti. Riteniamo che dopo il rally che abbiamo visto di recente, tatticamente si possa mettere nuova duration in una posizione piu' difensiva.
Alcuni sostenevano che il rendimento totale del reddito fisso fosse morto. Gli ultimi mesi ci hanno ricordato che non e' affatto cosi'. Questi rally possono verificarsi in modo imprevedibile. E se si aspetta, si rischia che il tasso di liquidita' scenda e non si riesca a bloccare questi rendimenti.
Opportunita' di investimento globali Se guardiamo al mondo di oggi, ci sono molti Paesi con economie piu' fragili, economie in cui il settore delle famiglie e' molto piu' sensibile a questi tassi di riferimento piu' elevati. Hanno anche rendimenti che in alcuni casi sono effettivamente superiori a quelli degli Stati Uniti e governi che sono vicini al pareggio di bilancio, il che e' sempre positivo dal punto di vista del reddito fisso.
Paesi come l'Australia, la Nuova Zelanda, il Regno Unito, il Canada e i mercati emergenti di qualita' superiore, che di recente hanno sottoperformato, sono tutti componenti di diversificazione molto interessanti rispetto agli Stati Uniti. E tutti questi sono generalmente mercati obbligazionari di alta qualita'. Non abbiamo ancora avuto un ampliamento sufficiente nei settori del credito piu' sensibili dal punto di vista dell'economia, ma anche li' stiamo iniziando a vedere una maggiore volatilita' complessiva.
I nostri temi a livello generale sono: rimanere agili, rimanere liquidi, puntare sulla qualita', rimanere diversificati, sfruttare l'intero set di opportunita' globali, e poi sedersi e aspettare il genere di volatilita' che abbiamo visto di recente per essere molto piu' tattici e mirati nell'allocazione ad alcuni dei segmenti piu' rischiosi del mercato.
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(RADIOCOR) 24-08-24 14:11:45 (0253) 5 NNNN