Nuveen: deficit fiscale Usa, prospettive e implicazioni per i mercati obbligazionari - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 13 ott - Al contrario, una presidenza Trump potrebbe anche tradursi in un aumento dei dazi, che a breve termine frenerebbe la crescita economica. Cio' potrebbe accelerare il ritmo dei tagli dei tassi della Federal Reserve.
Per i mercati obbligazionari, la riduzione delle imposte sul reddito potrebbe significare un aumento dei rendimenti, mentre l'aumento dei dazi potrebbe comportare una riduzione dei rendimenti.
A nostro avviso, lo scenario 'migliore' per i mercati obbligazionari sarebbe una forma di governo diviso. Con un governo a maggioranza assoluta (indipendentemente dal partito), i deficit tendono ad aumentare in modo sostanziale.
Lo abbiamo visto sia con il Tax Cuts and Jobs Act (con un governo a maggioranza assoluta repubblicana) che con l'Inflation Reduction Act (con un governo a maggioranza assoluta democratica).
Con una vittoria schiacciante di una delle due parti, ci aspetteremmo un irripidimento della curva dei rendimenti dei Treasury (il che significa che i rendimenti aumenterebbero, guidati dalla parte lunga, rendendo la curva piu' ripida).
La nostra previsione e' che la Fed allenti gradualmente la politica monetaria, indipendentemente dall'esito delle elezioni. Cio' suggerisce che gli investimenti a tasso variabile stanno diventando un po' meno interessanti rispetto ai settori a tasso fisso. Due dei nostri segmenti preferiti nell'attuale contesto sono l'high yield (in particolare le aree di qualita' superiore che offrono solidi fondamentali) e gli asset cartolarizzati, che presentano valutazioni interessanti e livelli inferiori di rischio di credito.
Oltre a queste implicazioni per il mercato obbligazionario generale, alcuni settori del panorama delle obbligazioni municipali potrebbero essere influenzati dai risultati elettorali. Ad esempio, un minore controllo normativo del settore sanitario e' piu' probabile in un contesto a guida repubblicana, il che potrebbe sostenere le obbligazioni municipali emesse a supporto degli ospedali. Al contrario, una leadership democratica piu' forte potrebbe portare alla cancellazione dei prestiti agli studenti e al finanziamento delle universita' pubbliche, a vantaggio delle obbligazioni legate all'istruzione superiore.
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(RADIOCOR) 13-10-24 14:13:20 (0281) 5 NNNN