LFDE: economia Usa in bilico tra soft landing e hard landing - PAROLA AL MERCATO
di Alexis Bienvenu * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 1 set - Attesi da tempo, mille volte rinviati, ora sembrano imminenti: i tagli al tasso di riferimento della Federal Reserve statunitense (Fed) dovrebbero scattare dopo la riunione del comitato di politica monetaria indetto per il prossimo 18 settembre. Il mercato da' per scontato un taglio di almeno 25 punti base, che ridurrebbe il limite superiore della forbice dei tassi al 5,25% rispetto all'attuale 5,50%. E addirittura non viene scartato neanche un ribasso di 50 punti. Inoltre, secondo i mercati, questo primo intervento dovrebbe essere seguito entro fine 2024 da una serie di ulteriori due o tre tagli di 25 punti base l'uno e di altri quattro entro l'estate del 2025, per un totale di 200 basis point in un anno.
L'importante e' che la discesa avvenga in maniera soft! Se cosi' non fosse, un percorso di riduzione dei tassi troppo rapido o brusco potrebbe essere dovuto a due motivi, entrambi problematici: un forte rallentamento dell'economia oppure una brusca frenata dell'inflazione, oggi difficilmente ipotizzabile, che potrebbe essere originata da un'instabilita' del sistema economico, per esempio una contrazione della domanda, un forte calo dei margini delle imprese, un repentino apprezzamento del dollaro, la concorrenza agguerrita dei prodotti cinesi. In ogni caso, un ritmo sostenuto di riduzione dei tassi segnerebbe la fine dell'euforia che ha investito i mercati nell'ultimo anno, trainati da un soft landing finora realizzatosi in maniera impeccabile.
Affinche' la Fed tagli i tassi in maniera soft, sarebbe necessario che non si amplificassero certe tendenze preoccupanti. In particolare, l'aumento della disoccupazione USA, passata dal 3,7% di gennaio al 4,3% ad agosto, anche se il livello sorprendente di luglio potrebbe in parte essere dovuto alle condizioni meteorologiche sfavorevoli. Oppure il concomitante rallentamento del ritmo di creazione di nuovi posti di lavoro, pari a 170.000 nuovi occupati al mese a luglio, in termini di media mobile su tre mesi, ossia il livello piu' basso di questa media dalla fine del 2019, se si esclude il periodo di emergenza Covid. Niente di preoccupante finora, ma tale andamento avvicina automaticamente l'economia statunitense al confine che separa un soft landing da un hard landing. Tuttavia, mantenere l'economia in questa 'soft zone' e' particolarmente arduo visti i tassi reali molto elevati (corretti per l'inflazione). Con un'inflazione rolling su tre mesi al 3%, i tassi reali toccano quasi il 2,5% nel breve termine e sono ancora superiori all'1% nel lungo termine, dato che il tasso nominale a 10 anni ha sfiorato il 4% nell'ultimo mese. Significa che la Fed tiene l'economia ancora molto frenata, mentre le dinamiche di occupazione e inflazione perdono slancio. Il rischio di un inasprimento eccessivo e' evidente.
Nonostante tutto, il mercato mantiene una grande serenita', solo vagamente turbata da uno sporadico episodio di volatilita' a inizio agosto, poi completamente assorbito.
Conta quindi sul fatto che la Fed rinnovi all'infinito l'impresa di frenare solo nella misura strettamente necessaria. Ma questo genere di imprese puo' ripetersi in eterno? Alcuni leggendari campioni olimpici, messi alla prova per la millesima volta quest'estate, potrebbero farlo credere. Jerome Powell sapra' imitarli, vincendo la medaglia del rallentamento piu' soft? * Fund Manager di La Financiere de l'Echiquier "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
L'agenzia di stampa Il Sole 24 Ore Radiocor declina ogni responsabilita' in ordine alla veridicita', accuratezza e completezza di tali analisi e invita quindi gli utenti a prendere atto con attenzione e la dovuta diligenza di quanto sopra dichiarato e rappresentato dalla societa'".
Red-
(RADIOCOR) 01-09-24 14:25:50 (0253) 5 NNNN