J. Safra Sarasin: 5 domande da porsi quando si investe nell'azionario svizzero - PAROLA AL MERCATO

di Michael Romer* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 25 ago - Le azioni svizzere sono da tempo apprezzate per le loro qualita' difensive. Questo vale in particolare per i leader di mercato delle large-cap di portata globale.

1. Perche' le azioni svizzere dovrebbero far parte del portafoglio di ogni investitore? Quando la maggior parte degli investitori pensa alle azioni svizzere, spesso si riferisce alla natura difensiva del mercato, che e' il motivo per cui vi ricorre quando le prospettive economiche e finanziarie globali diventano cupe.

Questo ragionamento di natura ciclica sull'appeal difensivo della Svizzera potrebbe essere vero, ma bisogna guardare al di la' delle apparenze: il Paese e' sede di diversi leader dell'innovazione mondiali. Per il 13 anno consecutivo, la Svizzera si e' assicurata il primo posto nel Global Innovation Index.[1] L'indice misura tutti gli aspetti, dal contesto politico e normativo al sistema educativo, alle infrastrutture, alla sofisticazione del mercato e delle imprese, nonche' i risultati ottenuti, siano essi tecnologici o creativi. La Svizzera si classifica ai primi posti in tutte le categorie, ma in particolare in quella dei risultati.

Questo contesto offre una solida base per le imprese, sia private che pubbliche. Un modo per valutare il livello di innovazione delle aziende quotate in borsa e' quello di confrontare la crescita della loro redditivita' con quella dei loro omologhi internazionali. Negli ultimi decenni, le aziende svizzere hanno superato non solo le concorrenti europee, ma anche quelle statunitensi e dei mercati emergenti. La crescita dei ricavi e l'espansione dei margini sono state le forze trainanti della performance operativa piu' solida delle small e mid cap come delle large cap. Il fatto che la maggior redditivita' sia stata trainata da diversi fattori e' di buon auspicio per le potenziali prospettive future di queste societa'. L'investimento in azioni svizzere offre maggiore esposizione all'economia svizzera. Si tratta di un'economia molto meno indebitata rispetto ad altri Paesi e con un saldo positivo delle partite correnti, che la mette in una posizione migliore per fronteggiare l'inflazione.

2. Quali sono i vantaggi specifici delle piccole e medie imprese svizzere? Le small e mid cap svizzere offrono un universo piu' ampio rispetto alle large cap, con maggiori opportunita' di stock picking per gli investitori. Nel Swiss Performance Index (SPI), che comprende praticamente tutte le societa' quotate in Svizzera, ci sono 30 societa' con una capitalizzazione di mercato superiore a 10 miliardi di franchi svizzeri, contro 170 societa' con una capitalizzazione di mercato inferiore a 10 miliardi di franchi svizzeri.[2] Anche in Svizzera le piccole e medie imprese ricevono una minore copertura da parte degli analisti. Ad esempio, nell'indice SPI ci sono in media 22 consigli di analisti sulle societa' con una capitalizzazione di mercato superiore a 10 miliardi di franchi svizzeri, contro una media di cinque per le societa' al di sotto di tale soglia.[3] Cio' significa che ci sono piu' inefficienze di mercato, che permettono alla gestione attiva di individuare i titoli valutati in modo inappropriato. Infine, se consideriamo l'andamento a lungo termine dell'indice SPI Extra, che tiene conto della performance dei titoli di piccole e medie dimensioni, notiamo che ha sovraperformato l'SPI. Cio' e' dovuto alla maggiore crescita degli utili.

3. Perche' e' un momento interessante per investire? Ora sembra un buon punto di ingresso nell'azionario svizzero, in quanto l'indice SPI attualmente scambia a sconto rispetto all'MSCI World, mentre storicamente e' stato vero il contrario. Per quanto riguarda in particolare le small e mid cap svizzere, l'SPI Extra ha sottoperformato l'SPI dall'ultimo trimestre del 2021, il che rappresenta un interessante punto di ingresso in questa asset class.

Inoltre, l'atteggiamento piu' dovish della Banca Nazionale Svizzera dal marzo 2024 e' di buon auspicio anche per le aziende piu' piccole rispetto alle loro omologhe piu' grandi, dato che nel breve periodo il franco svizzero piu' debole e' migliore per le piccole e medie imprese orientate all'esportazione.

4. Quali sono i rischi di un investimento in azioni svizzere? La forza del franco svizzero dopo la crisi finanziaria globale ha pesato sulle esportazioni delle aziende svizzere, ma le ha anche spinte a essere piu' innovative e a praticare prezzi piu' alti per i loro prodotti. C'e' un altro aspetto interessante della forza del franco svizzero dal punto di vista degli investitori. Normalmente, per migliorare i rendimenti corretti per il rischio, e' preferibile che gli investitori diversifichino i loro investimenti al di fuori del paese di origine. La Svizzera e' stata un'eccezione a questa regola per molti anni, persino decenni. Con il senno di poi, gli investitori svizzeri avrebbero fatto meglio a investire di piu' in loco, grazie alla forza della valuta, ma anche ai buoni rendimenti azionari. Questo per sottolineare che gli investitori svizzeri non dovrebbero esitare ad avere una parte significativa della loro asset allocation in titoli azionari locali. Le small e mid cap svizzere offrono rendimenti piu' elevati nel lungo periodo, ma tendono anche a essere piu' volatili. Cio' richiede un solido processo d'investimento e un approccio equilibrato alla gestione del portafoglio.

5. Come si investe in azioni svizzere? Sebbene gli esempi di innovatori svizzeri siano numerosi, e' importante individuare quelli in grado di tradurre l'innovazione in crescita e redditivita' a lungo termine.

Questa linea di demarcazione offre opportunita' di selezione dei titoli che cerchiamo di sfruttare attraverso una gestione attiva. Questo processo d'investimento collaudato aiuta a selezionare i titoli svizzeri vincenti, limitando al contempo le esposizioni macro.

*Portfolio Manager di J. Safra Sarasin "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 25-08-24 12:08:55 (0191) 5 NNNN