Dje Kapital: market outlook, banche centrali ancora al centro della scena - PAROLA AL MERCATO
a cura del team strategico di DJE (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 18 set - Di solito, settembre e' il mese piu' debole dell'anno. Il suo inizio anche stavolta e' stato lento, e si possono ipotizzare un consolidamento o addirittura un leggero indebolimento dei mercati nel loro complesso.
L'inflazione e' ancora chiaramente in calo. Di conseguenza, e' lecito attendersi tagli dei tassi. Se la recessione negli Stati Uniti non si dovesse concretizzare - circa il 76% degli investitori globali si aspetta un 'atterraggio morbido' per l'economia statunitense - la situazione potrebbero riprendersi, soprattutto dopo le elezioni americane.
Guardando alle prossime settimane di settembre e all'inizio di ottobre, e' probabile che si verifichi una fase di maggiore incertezza. Continuiamo a ritenere che il Giappone e i settori o le industrie che beneficiano dei tagli dei tassi d'interesse, come l'immobiliare o le utility, offrano buone opportunita'.
Vediamo diverse opportunita' nell'attuale contesto di mercato.
Il Giappone continua ad avere il tasso di interesse reale piu' basso a livello globale e le azioni giapponesi offrono il premio di rischio piu' elevato. L'earning outlook delle aziende giapponesi resta positivo, e il trend strutturale di miglioramento dei rendimenti azionari e' intatto.
Anche la 'Riforma della Borsa di Tokyo', attualmente in corso, e' un fattore significativo.
In Giappone, continuiamo a privilegiare i titoli orientati al mercato interno e i titoli finanziari rispetto alle societa' orientate all'esportazione. Alcuni mercati emergenti selezionati, come l'Indonesia, hanno storicamente beneficiato dei tagli dei tassi d'interesse statunitensi, e l'Indonesia rimane valutata in modo interessante da una prospettiva analitica. Inoltre, l'ampiezza del mercato potrebbe migliorare, spostando l'attenzione degli investitori verso le azioni delle small-cap. Sul fronte obbligazionario, il rapporto rischio/rendimento rimane favorevole nel medio termine, in quanto l'indebolimento sia dell'economia e sia dei consumi statunitensi probabilmente spingera' l'inflazione verso il basso.
Riteniamo inoltre particolarmente interessanti i settori azionari che beneficiano del calo dei tassi d'interesse, come le utility, l'immobiliare, l'assistenza sanitaria e i defensive consumer stocks. Tuttavia, siamo consapevoli dei rischi che ci attendono. Da una prospettiva di valutazione e tecnica del mercato, si consiglia cautela per alcuni titoli tecnologici, dove c'e' ancora un certo grado di ottimismo eccessivo e di sovrainvestimento. L'euforia iniziale intorno all'IA sta iniziando a svanire e questo potrebbe mettere sotto pressione le valutazioni elevate.
In ambito politico, una vittoria elettorale di Kamala Harris non e' ancora stata del tutto prezzata dai mercati. In questo scenario, un rischio chiave e' rappresentato dalla proposta di aumento delle aliquote fiscali aziendali dal 21% al 28%, il che potrebbe pesare sugli utili aziendali.
Infine, la Cina continua a mostrare debolezza. Non ci aspettiamo che lo slancio positivo della Cina dia impulso all'economia globale. Al contrario, la sovraccapacita' cinese potrebbe avere un impatto negativo su alcuni settori.
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(RADIOCOR) 18-09-24 14:21:51 (0379) 5 NNNN