Carmignac: 'Dolcetto' o 'Scherzetto' per gli investitori del lusso ad Halloween? - PAROLA AL MERCATO

di Kevin Thozet * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 12 ott - Dopo due anni di crescita straordinaria, negli ultimi mesi il settore dei beni di lusso si e' trovato sotto pressione.

I ricavi sono diminuiti e si prevede che rimangano stabili fino alla fine dell'anno. Anche i prezzi delle azioni, dopo aver raggiunto massimi storici, sono scesi.

Questa 'normalizzazione' ha suscitato in alcuni investitori un certo timore, suscitando in loro speranze che rischiano di rivelarsi illusorie.

L'ottimismo per la ripresa dei consumi cinesi si e' affievolito. Lo stesso e' accaduto con la speranza di una crescita indefinita dei ricavi a 3x del PIL, rispetto al (pur invidiabile) 2x del PIL. Se a cio' si aggiungono l'aumento dei costi di produzione, le costose trasformazioni digitali e l'acuirsi delle tensioni geopolitiche, il quadro che si delinea e' piuttosto preoccupante. Se pero' si scava un po' piu' a fondo, e' chiaro che la situazione non e' cosi' imminente o allarmante.

La domanda da un milione di dollari Per gli investitori, la rapidita' con cui riprenderanno le vendite sara' fondamentale. Le preoccupazioni non riguardano pero' solo i ricavi: anche l'EBIT conta. Una crescita al 2% o al 6% fara' una grande differenza.

Nel settore del lusso, i costi fissi rappresentano solitamente due terzi dei costi totali - e sono in aumento. I salari reali sono in crescita, i prezzi delle materie prime sono elevati e in gran parte dell'Occidente i contratti di locazione sono indicizzati all'inflazione.

Per un'azienda come Herme's, dove le vendite crescono oltre la soglia del 5%, la possibilita' di ridurre l'impatto dei costi fissi e' limitata, ma cio' non rappresenta una grande preoccupazione. Per i gruppi in cui le spese crescono piu' velocemente delle vendite, invece, la sfida e' maggiore.

* membro dell'Investment Committee di Carmignac.

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(RADIOCOR) 12-10-24 14:25:35 (0325) 5 NNNN