Capital Group: opportunita' nelle utilities elettriche - PAROLA AL MERCATO
di Flavio Carpenzano* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 07 lug - Un'area del mercato in cui stiamo trovando opportunita' di investimento e' il settore delle utility. Questo settore difensivo e regolamentato continua a offrire spread piu' ampi rispetto ad altri settori difensivi, come quello sanitario. Storicamente, la domanda di elettricita' e' stata strettamente allineata alla crescita del PIL. Tuttavia, il settore sta vivendo una ripresa della crescita con l'emergere dell'intelligenza artificiale e la crescente necessita' di un maggior numero di data center. Questa crescita della domanda crea opportunita' di crescita dei ricavi e di aumento delle spese in conto capitale per la trasmissione, la distribuzione e gli impianti di generazione. A loro volta, questi investimenti hanno il potenziale per aumentare ulteriormente la crescita degli utili.
L'opportunita', tuttavia, raramente e' priva di rischi e l'aumento della domanda di generazione elettrica comporta alcuni rischi per le societa' di servizi. Tra questi, le potenziali tensioni sulla capacita' della rete esistente, che potrebbero portare a problemi di affidabilita' e a pressioni sul bilancio se la capacita' aggiuntiva viene costruita prima che la domanda, e quindi i ricavi, siano cresciuti completamente.
Oltre a questi rischi, le preoccupazioni del mercato per l'impatto degli incendi stanno contribuendo ad aumentare gli spread del settore rispetto al mercato piu' ampio. Il rischio di controversie legali a seguito di incendi puo' rappresentare una minaccia significativa per gli investimenti, e le agenzie di rating esaminano attentamente le metriche del flusso di cassa e del debito delle societa' con un maggiore rischio di incendi per assicurarsi che abbiano la capacita' necessaria per far fronte agli obblighi.
Ci concentriamo sulle societa' di servizi con team di gestione che adottano un approccio misurato alla crescita dei data center, dando priorita' alla qualita' del credito e cercando di cogliere le opportunita' di crescita emergenti nel settore. Per quanto riguarda il rischio di incendi, ci concentriamo sugli emittenti per i quali riteniamo che il mercato stia valutando un'eccessiva responsabilita' per gli incendi. La nostra preferenza va alle utility con piani completi di mitigazione degli incendi che operano in un regime di responsabilita' favorevole.
Pacific Gas and Electric Pacific Gas and Electric (PCG) e' una societa' di servizi di pubblica utilita' ad alta convinzione che abbiamo tenuto nei nostri portafogli di credito per qualche tempo. Il profilo creditizio dell'azienda e' rafforzato dalla legislazione del 2019 sugli incendi boschivi in California, che apporta una serie di vantaggi, tra cui un tetto massimo alla responsabilita' totale delle utility. Le modifiche apportate alle operazioni di PCG hanno ulteriormente contribuito a mitigare i rischi di incendio. In riconoscimento delle misure adottate da PCG, le agenzie di rating Moody's e S&P hanno recentemente migliorato le obbligazioni dell'azienda di un livello, portandole al rating medio BBB. Sebbene queste azioni abbiano contribuito al restringimento dello spread sulle obbligazioni della societa', riteniamo che le valutazioni rimangano interessanti rispetto al piu' ampio mercato del credito IG. Detto questo, riconosciamo la volatilita' che tipicamente accompagna la stagione degli incendi e gestiamo attivamente l'esposizione nei portafogli per capitalizzare al meglio le opportunita'.
*Investment Director Reddito Fisso di Capital Group "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 07-07-24 11:48:30 (0188) 5 NNNN