Candriam: tra banche centrali e tornate elettorali, cosa cambia per l'obbligazionario - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 830 giu - Dalle elezioni europee sono emerse poche sorprese e la composizione del Parlamento europeo non cambiera' radicalmente. Tuttavia, la decisione del presidente Macron di indire elezioni lampo in Francia, in seguito al debole risultato del suo partito, ha scosso i mercati degli spread, provocando un ampliamento del differenziale OAT-Bund maggiore rispetto a quello osservato dopo il recente declassamento da parte di S&P. Siamo convinti del nostro sottopeso sulla Francia, data l'incertezza sull'esito elettorale e, successivamente, le possibili difficolta' nella formazione di un governo.
Al contrario, le concomitanti elezioni per il Parlamento belga hanno restituito un risultato che dovrebbe consentire la formazione piuttosto agevole di un governo, con la prudenza fiscale come priorita'. Di conseguenza, abbiamo chiuso la nostra posizione di sottopeso sul Belgio.
Oltre al sovrappeso di lunga data sull'Austria, apprezziamo anche i titoli SSA, Unione europea compresa, dove osserviamo un potenziale di ulteriori performance sulla scia della possibile futura ammissibilita' agli indici sovrani e di una maggiore liquidita'. Vediamo un margine di performance rispetto alla Francia. Abbiamo preso profitti sulle posizioni negli emittenti baltici a seguito delle loro buone performance e data la minore liquidita' per questi emittenti piu' piccoli Credito in euro: spread ancora contratti e fondamentali sempre solidi Alla luce di oscillazioni piuttosto contenute degli spread del credito IG, manteniamo la nostra posizione neutrale.
Finora, la stagione degli utili delle societa' europee e' stata buona, con i risultati positivi che hanno superato nettamente quelli negativi. Questa dinamica, unita a un contesto macro e monetario favorevole, ci porta a mantenere la nostra view neutrale nonostante premi al rischio piuttosto contenuti rispetto ai livelli storici.
Il credito HY ha mostrato fluttuazioni piu' importanti, imputabili, in una certa misura, alle voci di ristrutturazione per alcune societa'. Tuttavia, a questi livelli, e considerato il peso relativamente elevato degli emittenti francesi sul mercato, preferiamo assumere una posizione piu' prudente. Continuiamo a preferire il segmento HY in euro rispetto all'omologo in dollari, seppure in misura minore. L'universo in euro possiede ancora una qualita' superiore, ma i rendimenti con copertura in euro delle obbligazioni in dollari non sono molto distanti da quelli delle obbligazioni in euro. In virtu' di valutazioni interessanti e un contesto favorevole per le azioni, abbiamo anche assunto una posizione piu' costruttiva sulle obbligazioni convertibili.
Monitoriamo attentamente le societa' francesi nel contesto delle elezioni, in particolare le banche e quelle che hanno legami stretti con lo Stato, e sottolineiamo ancora una volta l'importanza della selezione bottom-up degli emittenti.
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(RADIOCOR) 30-06-24 15:42:55 (0372) 5 NNNN