AcomeA SGR: gli ultimi dati sembrano confermare uno scenario di soft landing - PAROLA AL MERCATO

di Martina Daga * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 06 set - Uno dei principali insegnamenti dell'estate e' stato il cambiamento del focus del mercato: dall'inflazione all'andamento del mercato del lavoro e della crescita economica. Come sottolineato dal presidente della Fed, Jerome Powell, i rischi al rialzo per l'inflazione si sono ridotti, mentre quelli per il mercato del lavoro sono aumentati. Se nei primi mesi dell'anno l'attenzione era rivolta alla ripresa dell'inflazione e alla possibile interruzione del processo di disinflazione, gli ultimi dati hanno rasserenato il mercato su questo fronte. Ora, l'attenzione si e' spostata sul mercato del lavoro.

Il tasso di disoccupazione e' salito dal 3,7% di inizio anno al 4,2% di agosto, segnalando un riallineamento tra domanda e offerta di lavoro. L'offerta di forza lavoro e' in crescita, alimentata anche dai flussi migratori, mentre la domanda appare in stallo. Le aziende, infatti, non solo stanno rallentando il ritmo delle nuove assunzioni, ma stanno anche riducendo il numero di offerte di lavoro, come indicato dai dati JOLTS. Tuttavia, in questo contesto, la retribuzione oraria media e' rimasta sostenuta (+0,4% su base mensile ad agosto) e le ore lavorate settimanalmente sono stabili (34,3 ore ad agosto).

Un dato importante e' che le imprese non stanno ancora procedendo con licenziamenti significativi, come dimostrato dalla stabilita' delle richieste settimanali di sussidi di disoccupazione.

Questo quadro rimane coerente con uno scenario di "soft landing", in cui l'inflazione continua a scendere verso il target della Fed, il mercato del lavoro si raffredda senza crollare, e il rallentamento economico rimane moderato, lasciando spazio alla Fed per ridurre i tassi di interesse.

Questo scenario rimane favorevole per i mercati azionari.

Tuttavia, se il mercato del lavoro dovesse indebolirsi ulteriormente, con aziende che non solo riducono le assunzioni, ma iniziano a ridurre le ore lavorate o a licenziare personale, indicherebbe un calo della domanda aggregata, coerente con un quadro recessivo.

In vista del meeting di settembre della Fed, l'attenzione del mercato si concentra sempre piu' sulle motivazioni dietro il futuro taglio dei tassi di interesse, piuttosto che sull'entita' del taglio (con il dibattito ancora aperto tra 25 e 50 punti base). La domanda cruciale e' se la Fed interverra' in un contesto di 'soft landing', con un'economia che rallenta gradualmente, o se il taglio sara' una misura d'emergenza per evitare una recessione imminente.

* Macro Economist, AcomeA SGR.

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(RADIOCOR) 06-09-24 15:34:19 (0467) 5 NNNN