UBP: i sei fattori che continueranno a spingere l'oro - PAROLA AL MERCATO

di Peter Kinsella* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 25 ago - Ad agosto il prezzo dell'oro (XAU/USD) e' salito, raggiungendo un nuovo massimo storico per il metallo giallo. Le volatilita' implicite a tre mesi sono passate da livelli di circa il 14% a massimi di poco superiori al 18%. L'aumento delle volatilita' implicite ha seguito il crollo del posizionamento nel carry trade e l'oro ha brevemente sottoperformato, scendendo a livelli inferiori a 2.400 dollari per oncia. Nei periodi di riduzione del rischio, gli investitori spesso riducono le partecipazioni in oro per avere piu' margine per un posizionamento sull'azionario.

In vista di settembre, riteniamo che vi siano diversi eventi di rischio che porteranno a prezzi ancora piu' elevati per il metallo giallo: i)Riunione della Banca del Canada del 4 settembre: si prevede che la BoC tagliera' i tassi di almeno 25 punti base durante la prossima riunione e riteniamo che vi sia il rischio che il consiglio di politica monetaria opti per un taglio dei tassi piu' ampio di 50 punti base. ii)Dibattito presidenziale Usa del 10 settembre: il dibattito per le elezioni presidenziali statunitensi tra l'ex presidente Trump e l'attuale vicepresidente Harris sara' degno di nota per eventuali approfondimenti sulla politica fiscale e sulla sostenibilita' del debito. L'oro potrebbe riportare un rally sulla base della percezione che il deficit fiscale rimanga una questione in gran parte ignorata. iii)Riunione della Bce del 12 settembre: E' probabile che la Bce procedera' a un taglio dei tassi di 25 punti base, giustificato dai recenti dati sulla crescita e sull'inflazione nell'Eurozona. Non prevediamo che la Bce effettui un taglio dei tassi piu' ampio del previsto e, come sempre, cerchera' di dare l'impressione di mantenere una posizione relativamente hawkish. iv)Riunione del FOMC della Fed del 18 settembre: E' probabile che la Fed procedera' con un taglio dei tassi di almeno 25 punti base e c'e' la possibilita' che opti per un taglio di 50 punti base, anche se molto dipendera' dall'andamento dei dati sull'inflazione nel frattempo. v)Riunione della Banca d'Inghilterra del 19 settembre: Si prevede che la BoE rimarra' in attesa, anche se notiamo che gli OIS (Overnight indexed swap) mostrano che i mercati hanno prezzato un taglio dei tassi con una probabilita' del 30%, il che suggerisce che un taglio dei tassi non e' del tutto fuori questione. vi)Riunione della Banca nazionale svizzera del 26 settembre: Si prevede che la BNS tagliera' i tassi di 25 punti base nel corso della riunione e notiamo che i mercati si sono orientati a prezzare ulteriori tagli dei tassi nel corso del prossimo anno. Se consideriamo la situazione attuale, ci rendiamo conto che stiamo assistendo a un ciclo di allentamento coincidente da parte di molte delle principali banche centrali. Questo sviluppo e' altamente costruttivo per l'oro, perche' riduce il costo relativo del possesso di oro per gli investitori. Cio' significa implicitamente che ci stiamo avviando verso uno scenario in cui i flussi finanziari avranno un ruolo maggiore nella determinazione del prezzo rispetto alla domanda sottostante di oro fisico. *Global Head of Forex Strategy di Union Bancaire Prive'e (UBP).

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(RADIOCOR) 25-08-24 11:39:39 (0180) 5 NNNN