Mercati: Draghi, Esma come la Sec americana, vigilanza esclusiva su grandi emittenti -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Bruxelles, 9 set - La supervisione esclusiva sui grandi emittenti multinazionali da parte di Esma, e' indicato nel rapporto, riguarderebbe quelli con filiali in varie giurisdizioni degli Stati membri della Ue e ricavi e/o attivita' totali superiori a una certa soglia. Un criterio di identificazione naturale sarebbe quello degli emittenti appartenenti ai principali indici come CAC40, DAX, Euro Stoxx 50, FTSE MIB, IBEX 35 o STOXX Europe 600. Nella prospettiva di un salto di qualita' nei poteri di Esma, che finora i governi nazionali non hanno voluto avvenisse, e' resa necessaria anche dall'urgenza di rilanciare il mercato dei capitali europei al fine del finanziamento dei progetti strategici della Ue rendendo la Ue un'area attraente per il risparmio e il capitale di investimento europeo, che in molta parte finisce oltre Atlantico attratto da rendimenti piu' alti.

Esma secondo Draghi dovrebbe copiare 'governance' e i processi decisionali secondo il modello Bce per 'distaccarli il piu' possibile dagli interessi nazionali degli Stati membri'. Attualmente, gli organi direttivi dell'Esma sono composti da autorita' nazionali competenti, piu' il presidente e alcuni membri senza diritto di voto .Per consentire all'agenzia di adottare misure rapide e decisive in aree sensibili, 'sarebbe importante aggiungere sei individui indipendenti e altamente qualificati, tra cui il presidente, al consiglio di amministrazione'. E' quanto ha proposto Enrico Letta nel suo rapporto recente sul mercato interno europeo.

Draghi si rende conto che non e' una strada facile da percorrere: 'Trasformare le autorita' di regolamentazione dei mercati dei titoli nazionali in sussidiarie di un'unica autorita' a livello europeo incontrera' una forte resistenza, non solo da parte delle burocrazie nazionali che si sentiranno direttamente sostituite, ma anche da piattaforme di negoziazione e partecipanti al mercato che traggono ingenti rendite dalla frammentazione dello status quo'. Di qui alcune 'misure tattiche': lasciare la supervisione degli emittenti puramente locali alle autorita' di regolamentazione nazionali, come fatto per la supervisione prudenziale delle banche piu' piccole all'interno dell'Eurosistema; iniziare dalla supervisione degli emittenti e delle strutture di mercato e successivamente passare a quella dei fondi comuni di investimento, 'probabilmente piu' controversa'; creare gruppi di vigilanza congiunti tra l'Esma e le autorita' di vigilanza nazionali per supervisionare gli emittenti e le strutture di mercato significativi, nonche' meccanismi per garantire un flusso di informazioni costante e tempestivo tra di loro.

Quanto all'unione del mercato dei capitali il rapporto indica che, oltre all'armonizzazione delle regole di insolvenza ('Occorre certezza su cosa accadrebbe se una societa' fallisse') va 'eliminato qualsiasi ostacolo fiscale agli investimenti oltre confine: i cittadini europei dovrebbero essere in grado di investire in altri Stati membri senza complesse procedure fiscali, che di fatto determinano una doppia imposizione Preferibilmente, la tassazione relativa agli investimenti di capitale dovrebbe essere il piu' possibile sincronizzata per ridurre la frammentazione in termini di incentivi'.

E ancora: va centralizzata la funzione di compensazione e regolamento. 'Un passo importante verso l'integrazione del mercato dei titoli sarebbe creare un'unica piattaforma di controparte centrale e un unico depositario centrale di titoli per tutte le negoziazioni di titoli'. Tuttavia, per quanto riguarda le 'clearing house' piu' piccole, i vantaggi del consolidamento potrebbero non essere cosi' grandi. Per questo si puo' cominciare a consolidare le entita' piu' grandi contando sulla loro attrazione 'gravitazionale' per attrarre quelle piu' piccole.

Aps

(RADIOCOR) 09-09-24 16:20:55 (0408) 5 NNNN