Capital Group: febbre da AI, e' salita troppo? - PAROLA AL MERCATO
di Chris Buchbinder* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 01 set - I mercati finanziari sono in preda all'entusiasmo degli investitori per l'intelligenza artificiale e questa frenesia non mostra segni di cedimento.
In virtu' della sua potenziale capacita' di mettere le ali alla produttivita' in tutti i settori dell'economia, l'IA generativa e' chiaramente un concetto essenziale per tutti noi e deve essere compreso non solo dal punto di vista del suo influsso sulla nostra vita, ma anche da quello degli investimenti.
A tale proposito, vi sono quattro rischi da prendere in considerazione.
1. Gli investitori spesso sopravvalutano l'impatto a breve termine della tecnologia Tendiamo a sopravvalutare l'impatto che avra' nel breve termine l'innovazione tecnologica, ma a sottovalutarne quello nel lungo termine. Cio' puo' essere spiegato dalla curva J della produttivita'. Quando si introduce la tecnologia, le societa' e gli investitori sono entusiasti del suo potenziale trasformativo e investono in modo massiccio nella costruzione delle infrastrutture.
Tuttavia, l'adattamento a nuovi strumenti per incrementare la produttivita' richiede tempo. Le nuove tecnologie possono costituire un ostacolo alla produttivita' poiche' imprese e individui continuano a utilizzare vecchi processi mentre ne imparano e integrano di nuovi. Di conseguenza, possono essere necessari diversi anni prima che si materializzino vantaggi economici tangibili.
Crediamo che fra 10 anni l'IA avra' trasformato il nostro modo di fare business. Ma cio' non significa che i rendimenti si paleseranno immediatamente o che l'IA sia una scala mobile che si muove solo verso l'alto per le imprese. L'intero processo rappresenta anche un ciclo e sara' soggetto alle stesse leggi della psicologia e dell'economia che abbiamo osservato in altri cicli di innovazione.
2. Il ritmo degli investimenti in conto capitale dipendera' dai risultati I colossi tecnologici hanno investito decine di miliardi di dollari nell'infrastruttura dell'IA. Gran parte di questa spesa e' stata destinata ai semiconduttori e ad altri materiali necessari per la realizzazione dei data center. Per poter continuare a spendere a livelli cosi' elevati, ci aspettiamo che questi cosiddetti hyperscaler (societa' che rappresentano i principali fornitori di piattaforme internet e cloud) abbiano necessita' di vedere un ritorno tangibile del proprio investimento sotto forma di ricavi e, infine, di crescita degli utili.
Riusciremo a vedere un ritorno dall'IA nel prossimo anno o fra un paio di anni? Crediamo che per alcune societa' succedera', ma per molte altre non vedremo questo ritorno. La strada sara' probabilmente accidentata per le societa' i cui prezzi azionari riflettono gia' le future aspettative di crescita legate all'IA.
Siamo di fronte a un film gia' visto. Il mercato e le societa' si entusiasmano riguardo a un'opportunita' di crescita e investono in misura significativa in tale opportunita'. In questo caso, cio' significa spendere in modo massiccio sull'infrastruttura legata all'IA. Quando il mercato cambia idea e decide che la spesa e' un fattore negativo, le societa' finiscono per allinearsi a questa tesi e iniziano a tagliare la spesa. Questa non e' la logica che si riscontra al momento per gli investimenti legati all'intelligenza artificiale, ma quando il mercato cambiera' idea, alla fine si vedra' che questa logica si fara' strada nel settore e la spesa diminuira'.
Oggi pensiamo che lo spirito di efficienza sia ancora presente nelle grandi societa' tecnologiche. Ci aspettiamo che queste societa' siano piu' disciplinate sul fronte degli investimenti e sull'orientamento degli utili di quanto non lo siano state in passato e che alla fine mostreranno rigore sulla spesa legata all'intelligenza artificiale. In tal caso, cio' potrebbe determinare un appiattimento del CapEx ma anche sorprese a livello di utili e margini nei prossimi anni.
*Gestore di portafoglio azionario di Capital Group.
Red-
(RADIOCOR) 01-09-24 12:22:52 (0186) 5 NNNN