RFQ (Request for Quote): significato e funzionamento

ETFPLUS: con RFQ gli ordini in size possono approdare in Borsa

La nuova funzione di richiesta di quotazione RFQ (Request for Quote) è l’iniziativa con la quale Borsa Italiana intende estendere il servizio di negoziazione agli ordini di grandi dimensioni in riservatezza e con tutte le garanzie fornite da un mercato regolamentato come ETFplus.
Mediante la RFQ, un operatore istituzionale aderente al mercato (ad esempio una Banca) ha la possibilità di richiedere ad altri operatori autorizzati (Market Makers o Dealers) le quote (ovvero i prezzi) per un determinato ETF/ETC/ETN che intende vendere o acquistare. Questa funzionalità è riservata a investitori istituzionali per transazioni con size di almeno €200'000.

Funzionamento della RFQ

Entrare nel dettaglio del funzionamento di questo nuovo tipo di proposta può essere utile per capirne meccanica e vantaggi.
Il richiedente che invia la proposta deve indicare solamente lo strumento finanziario e la quantità che vuole acquistare o vendere (nel caso non indichi il segno la richiesta si intende valida per entrambi i lati). Le risposte degli RFQ market makers devono fornire i prezzi alla richiesta di quotazione per la medesima quantità in vendita (in caso di richiesta di acquisto) o in acquisto (in caso di richiesta di vendita) o per entrambi i lati nella casistica di richiesta "double".
I prezzi forniti in risposta dagli RFQ market makers sono visibili soltanto al richiedente RFQ e sono ordinati in base alla priorità prezzo-tempo (crescente se in vendita o viceversa decrescente se in acquisto, a parità di prezzo, prevale la priorità temporale).

La conclusione del contratto dipende dalla modalità di esecuzione scelta dal richiedente. Sul mercato ETFplus è infatti possibile optare per:

-       RFQ manuale: Il richiedente può accettare in modo manuale il prezzo più conveniente;

-       RFQ automatica: il richiedente delega il sistema ad accettare automaticamente la migliore proposta offerta dai Market Makers.

Il seguente esempio didattico può aiutare a comprendere meglio la funzionalità. Ipotizziamo che il richiedente X mandi una RFQ per acquistare 10’000 pezzi dell’ETF AAA che è negoziato, in quel momento, ad un prezzo di €50. L’operatore X invia la richiesta ai Market Makers autorizzati che propongono le loro quote: l’operatore Alfa propone il prezzo €50,04, l’operatore Beta il prezzo €50,02 e l’operatore Gamma €50,01. La transazione verrà quindi eseguita al miglior prezzo proposto dai vari rispondenti (Market Makers), ovvero €50,01 (Trade Size = €50,01 * 10'000= €500'100).

Caratteristiche della RFQ

Il vero vantaggio di questo nuovo tipo di proposte introdotto da ETFplus risiede nell’opportunità di coniugare l’efficienza e la flessibilità tipica di una negoziazione fuori mercato con le garanzie e la trasparenza fornite dal mercato regolamentato. Gli operatori possono dunque evitare il ricorso ai mercati OTC negoziando senza incorrere nel rischio controparte e riducendo i rischi operativi relativi al post trading.

Al fine di garantire un’efficiente esecuzione degli ordini RFQ sono previste delle soglie di prezzo per la validazione degli ordini in risposta degli RFQ market makers e del prezzo del contratto stesso rispetto ai migliori prezzi presenti sul book di negoziazione. I contratti generati dalle RFQ sono pubblicati in tempo reale da Borsa Italiana e identificati con uno specifico flag nel canale di informativa pubblica. I volumi negoziati in modalità RFQ sono inseriti nel conteggio totale degli scambi avvenuti sul mercato di ciascun strumento.

Visualizza Video